демутуализация
Процесс, посредством которого взаимная компания становится публичной компанией. Взаимная компания – это компания, принадлежащая ее членам или пользователям в интересах этих участников или пользователей. При демутуализации участники отдают свои права и получают взамен доли в компании, которые затем могут продать (теперь бывшие) участники. Демутуализация происходит чаще всего, когда фондовая биржа, принадлежащая ее членам, становится публичной.
Кроме того, демутуализация – это процесс, при котором находящаяся в собственности клиента взаимная организация (взаимная организация) или кооператив изменяет правовую структуру для формирования акционерного общества. Исторически фондовые биржи начинались как взаимно управляемые, саморегулируемые структуры, где прибыль не была очень сильным мотивом. Фондовым биржам было разрешено издавать подзаконные акты, регулирующие их функционирование.
Структура владения акциями до слияния
PSX ранее действовала как некоммерческая организация со взаимной структурой, в которой ее участники имели торговые и права собственности. Эта структура по своей сути создала конфликт интересов и предположительно ставит под угрозу интерес инвесторов. Таким образом, правительство обнародовало Закон о фондовых биржах (акционирование, демутуализация и интеграция) 2012 года («Закон о демутуализации»).
Структура управления до слияния
Были физические локации с торговыми площадками. Фондовые биржи имели взаимозависимую, кооперативную структуру. Однако с технологическими инновациями пришла электронная торговая система. Концепция биржевой торговли больше не держалась, следовательно, физическое присутствие трейдера больше не было важным, что, в свою очередь, означало, что стоимость привлечения дополнительного члена резко упала, уменьшив общую стоимость торговли. Членский взнос не имел большого значения. Это, в свою очередь, уменьшило важность взаимозависимости и сотрудничества. Результатом этого была демутуализация.
- Совет директоров
- Внутренний аудит и секретарь компании
- Управляющие директора, руководитель института обучения и кадровых ресурсов
- Учебный дом, библиотека, отдел кадров и маркетинга
- Главный операционный директор
- Надзор за маркетингом
- Управление рисками и рисками / Центр обмена информацией
- Руководитель юридического отдела и отдела по работе с членами
- Администрации / техническое обслуживание зданий и дела компании.
- Финансовый директор
- Счета и финансы
- Директор по информационным технологиям
Структура владения акциями после слияния
В соответствии с планом, предусмотренным в Законе, весь оплаченный капитал бирж, разработанный после переоценки выгод и обязательств, был аналогичным образом распределен между первоначальными акционерами, которые ранее были физическими лицами бирж. Эти основные инвесторы могут удерживать до 40% предложений в соответствии с их распределением, в то время как 60% акций в обязательном порядке принадлежат бирже. В соответствии с положениями Закона и нормативных актов, закрепленных в нем, до 40% этих сохраненных предложений могут быть распределены стратегическому инвестору и финансовым учреждениям, в то время как оставшиеся 20% предложений должны быть распределены среди всего населения через. Доходы, полученные от такой продажи, должны распределяться среди 121 инвестора аналогичным образом.
В соответствии с Законом о демутуализации, теперь участники перестали быть членами PSX, и им были выданы сертификаты о правах на торговые операции («TREC») и предложения PSX, соответственно изолирующие обмен прав от прав владения. Хотя TREC говорят об обмене правами, акции PSX говорят о правах собственности. В настоящее время владельцы TREC не обязаны быть инвестором PSX, а инвестор PSX не обязан быть владельцем TREC PSX.
Управление после слияния
После корпоратизации и демутуализации совет директоров биржи был вытеснен первыми директорами в составе одиннадцати человек, из которых четверо были назначены биржей, которые с энтузиазмом говорили с владельцами аутентификации TRE в течение промежутка времени до принятия решения директорами в течение тридцати дней. с даты повторного зачисления на биржу, в то время как шесть свободных руководителей были выбраны SECP. MD является членом ex-officio каждого Правления Биржи. Совет первых директоров решил возглавить гонку директоров по четырем местам.
На внеочередных общих собраниях (EGM) инвесторы бирж выбирали четырех директоров сроком на три года. Избранные члены SECP в Правлении Биржи должны действовать до тех пор, пока не будут выбраны или совместно выбраны агенты инвесторов, включая население в целом после продажи 60% акций. Согласно плану демутуализации, агенты держателей завещания TRE в Совете биржи не могут превосходить четырех всякий раз, и председателем совета должен быть человек, который не является ни держателем декларации TRE, ни связанным с ним лицом, если меры, содержащиеся в законе. Совет директоров – 13 членов
- Комитеты Совета директоров
Motive
Есть две основные силы, которые побудили (KSE, LSE и ISE) к демутуализации:
- Усиление глобальной конкуренции и
- Достижения в области технологий.
Выгода
Давайте рассмотрим сценарий, в котором KSE, LSE и ISE объединяются в одну биржу, которая является коммерческой компанией, котирующейся на себе. В этом сценарии эмитенты перечисленных ценных бумаг имели семь основных преимуществ от интеграции и демутуализации
- Денежная стоимость листинга снизилась. Из 670 компаний, зарегистрированных на бирже, четыре из пяти котируются на нескольких биржах, а каждая третья котируется на всех трех биржах. Эти перечисленные компании должны платить листинговые сборы для каждой биржи отдельно. Если есть только один обмен, нужно будет заплатить только один сбор.
- Управленческие затраты времени и усилий, потраченных в соответствии с правилами листинга, сократились. Компании, зарегистрированные на нескольких биржах, должны соблюдать правила каждой биржи.
- Объемы торгов увеличились, потому что все торги происходили бы на одной бирже, а не на трех. Поскольку биржи получают большую часть своих доходов от объемов торгов.
- Было бы под постоянным давлением быть примером для подражания для других. Это сделало бы его более реалистичным при разработке и применении правил для зарегистрированных на бирже компаний, таких как Кодекс корпоративного управления.
- Благодаря своему большему экономическому и стратегическому значению биржа смогла лоббировать с правительством общие проблемы, с которыми сталкиваются листинговые компании. Например, биржа может эффективно искать уступки для перечисленных компаний, такие как более низкие ставки налога на корпоративный доход и дивиденды.
- У биржи был сильный коммерческий стимул искать такие уступки, потому что чем больше компаний, зарегистрированных на бирже, тем больше будет доход от листинга и торговые комиссии за биржу.
- Перечисление на известном и тщательно отслеживаемом бирже принесло элемент престижа и помогло перечисленным компаниям в их общих маркетинговых усилиях. Следуя лучшим практикам управления, таким как высокий уровень постоянного раскрытия информации, зарегистрированные на бирже компании смогли получить лучшие условия от кредиторов и других деловых партнеров, чем аналогичные компании, не включенные в список.