По данным Lexicon (2017), рейтинговые агентства обычно оценивают кредитоспособность организации, которая выпускает долги на открытых рынках. Он включает долги некоммерческих организаций, правительств и корпораций и секьюритизированные активы. Это активы, объединенные и проданные инвесторам в форме ценных бумаг. Рейтинговые агентства обычно присваивают буквенную оценку каждой облигации, которая показывает мнение о вероятности того, что организация сможет погасить проценты, а также сумму основного долга, когда они должны.
Согласно Benmelech (2017), агентства кредитного рейтинга имеют большое значение на кредитных рынках, где кредитные рейтинги играют ключевую роль в корпоративной финансовой политике. Влияние рейтинговых агентств не ограничивается корпоративными облигациями, поскольку они также оценивают правительства, также называемые суверенными рейтингами. Рейтинговые агентства предлагают важную информацию участникам кредитных рынков, а также потенциальным инвесторам в отношении облигаций с рейтинговой оценкой, поэтому они необходимы для предоставления информации, которая может быть недоступна.
Основываясь на взглядах Партного (2017), агентства кредитного рейтинга процветали и выживали благодаря своей способности собирать и генерировать достоверную информацию по долговым вопросам. Рейтинговые агентства удовлетворяют насущную потребность, возникающую из-за информационной асимметрии между инвесторами и эмитентами. Агентства кредитного рейтинга обычно являются репутационными посредниками, которые ликвидируют пробел в информации, когда они используют буквы, например, AAA вместо помидоров и звезд.
Начальное резюме
Взгляды Бенмелеха на полезность рейтинговых агентств
Кредитные рейтинговые агентства из-за большого влияния на финансовых рынках мира были названы супердержавами. Бенмелех цитирует Томаса Фридмана, журналиста из «Нью-Йорк Таймс», который описывает Муди как агентство кредитного рейтинга, которое сигнализирует электронному стаду глобального инвестора о тех областях, на которых они хотят получить деньги, раскрывая связи стран, которые являются «голубыми фишками», и тех, которые являются мусорными. Он также объясняет, что разница между Moody’s и США заключается в том, что Moody’s может привести к разрушению страны путем понижения ее облигаций.
Benmelech далее объясняет, что агентства кредитного рейтинга предоставляют критически важную информацию для участия в кредитных рынках, а также потенциальных инвесторов в отношении облигаций, которые они оценивают и поэтому очень важны, поскольку они предоставляют информацию, которая в противном случае отсутствовала бы. Однако есть и другие ученые, которые утверждают, что важность агентств связана с той глубиной, с которой финансовые регуляторы присваивают кредитные рейтинги. Dlugosz and Benmelech (2009) объяснили, что финансовый кризис 2008-2009 годов, а также роль рейтинговых агентств в разжигании кризиса. Финансовое регулирование предлагает больше мотивации для траншинга и объединения в реальном мире. Разнообразное использование кредитных рейтингов для регулирования финансовых учреждений обеспечило реальную клиентуру для ценных бумаг CDO. Минимальные требования к капиталу, необходимые страховым компаниям, брокерам-дилерам и банкам, зависят от кредитных рейтингов активов в балансовых отчетах.
Взгляды Партного на полезность рейтинговых агентств
Кредитные рейтинговые агентства необходимы, поскольку помимо предоставления информации, которая является ценной, они также учитывают тот факт, что зависимость от нормативов для кредитных рейтингов делает рейтинги эффективными в качестве формы финансовой лицензии, которая открывает доступ к рынкам. Это независимо от того, что рейтинги имеют минимальное информационное содержание или не имеют его.
Согласно Partnoy (2017), восприятие регулирующей лицензии – это теория, используемая для объяснения парадокса, который на рынках с фиксированным доходом заключается в том, что кредитные рейтинги имели существенное значение, но не имели информационной ценности. Автор считает, что роль агентств кредитного рейтинга в использовании кредитных свопов по дефолту, а также в создании синтетических обеспеченных долговых обязательств. Он также критикует чрезмерную зависимость от довольно грубых математических моделей, которые не смогли адекватно объяснить корреляцию активов CDO. Мировой финансовый кризис 2007-2008 годов произошел, как только стало очевидно, что большинство финансовых учреждений использовали непрозрачные и сложные транзакции для получения существенной нераскрытой информации о рынках субстандартных ипотечных кредитов.
По словам автора, агентства по кредитному рейтингу усилили транзакции, предложив различные финансовые инструменты, которые являются рискованными и связаны с высокими кредитами субстандартных ипотечных кредитов, когда произошел крах рынка субстандартных ипотечных кредитов, что привело к кризису и операциям. Именно после банкротства заявления Lehman Brothers прошлая неоднозначная оценка роли кредитных рейтинговых агентств в отношении ценных бумаг была гораздо более критичной. В результате расследования, проведенного правительством, выяснилось, что агентства кредитного рейтинга, особенно S & P и Moody, были основными сторонами, виновными в кризисе, так как это было вызвано главным образом их проступком.
Главное обсуждение
Кредитные рейтинговые агентства особенно оценивают страну, основываясь на силе экономики. Они дают оценки крупным компаниям или правительствам о степени, в которой они должны погасить свои заимствования. Обычно рейтинг влияет на сумму, которую правительство будет стоить, чтобы получить долг на международных финансовых рынках. В основном, теоретически, чем выше кредитный рейтинг, тем ниже процентная ставка и чем ниже кредитный рейтинг, тем выше процентная ставка.
Мнение Benmelech (2017) заключается в том, что агентства кредитного рейтинга необходимы на кредитных рынках, где его беспокоит то, каким образом принимаются решения о рейтингах. Автор оценивает количественное содержание решений по рейтингу, принятых Standard & Poor’s Global Ratings Inc., а также оценку развития за период. Автор обнаруживает, что рейтинговые решения S & P в последние годы перешли от количественных к качественным, а затем и к высококачественным. Автор также считает, что стандарты рейтинга гораздо более снисходительны в условиях мирового финансового кризиса, объясняя, что случается, что рейтинги искусственно поддерживаются на высоком уровне, чтобы избежать дальнейшего снижения рейтинга. Результаты позволяют предположить, что решения S & P по рейтингу в основном количественные, если они предсказуемы и имеют высокий уровень точности за счет использования характеристик фирмы. Анализ, проведенный автором, показывает, что решения по кредитному рейтингу можно заменить с помощью алгоритма, который использует десять финансовых переменных.
Partony (2017). Взгляд агентства на кредитный рейтинг более или менее негативен. Регуляторы и ученые согласны с тем, что провалы агентств кредитного рейтинга были виновны в финансовом кризисе 2008-2009 годов. Конгресс отреагировал на неудачи в проведении реформ в Акте 2010 года Додда-Франка. Автор пытается показать, что реформы провалились, когда регуляторы меняли намерения Конгресса на каждом шагу. Из-за этого факта основные агентства кредитного рейтинга продолжали приносить прибыль, но не приносили никакой или минимальной информационной ценности. По мнению автора, основными проблемами, которые привели к финансовому кризису, являются чрезмерное доверие к кредитному рейтингу, отсутствие подотчетности и надзора, а также методологии, которые являются примитивными. Автор стремится решить каждую из проблем и найти решение для каждой. Учитывая проблемы, само собой разумеется, что методологии рейтинговых агентств остаются ненадежными. Автор показывает слабые стороны методологий, которые используются в настоящее время, когда он сосредоточен на диверсификации, а также на инвестиционных холдинговых компаниях. Партони (2017) приходит к выводу, что не инвесторы и не регуляторы должны полагаться на неинформативные и грубые методологии.
Я частично согласен с мнением обоих авторов, Partony (2017) и Benmelech (2017). По данным The Economist (2014), во времена финансового кризиса обвал на рынках облигаций сократил доходы отрасли на треть. Их даже обвинили в том, что они помогли участвовать в кризисе, предложив чрезмерно высокие рейтинги ипотечным ценным бумагам, которые в конце концов сгорели. Хорошая демонстрация некомпетентности агентств кредитного рейтинга – это когда Standard & Poor’s подала в суд на Министерство юстиции США на 5 миллиардов долларов, заявив, что оно намеренно выпустило рейтинги, которые были более щедрыми. С другой стороны, S & P утверждает, что это был ответный удар из-за снижения кредитного рейтинга Америки. Несмотря на все проблемы, крупнейшие агентства кредитного рейтинга все еще процветают, где доходы от рейтинговых услуг превзошли докризисные стандарты предыдущих лет.
После того, как эмитенты продолжают платить за рейтинги вместо инвесторов, это помогло поддержать спрос. Компании, которые выпускают облигации, получают выгоду от их оценки через агентства. Правила делают практически невозможным продажу бездокументарных облигаций в Соединенных Штатах. Были некоторые критики, которые жаловались на то, что разрешение эмитентам производить платежи за рейтинги предлагало агентствам мотивировать их навязывать им удовольствие своих клиентов. Было несколько других, кто подверг сомнению значительную роль частных коммерческих компаний в регулировании публичных рынков. Был введен новый регулятор, установленный Европейским союзом, Европейским управлением по ценным бумагам и рынкам, с целью отслеживания поведения рейтинговых агентств. Закон Додда-Франка 2010 года предусматривает финансовые реформы, в соответствии с которыми Федеральный резерв и Комиссия по ценным бумагам и биржам должны улучшить регулирование этих агентств, а также снизить рейтинги для ссылок в правилах их банков.
Партной (2017) заключает, что Рейтинговые решения являются количественными, где их прогнозы могут быть сделаны с высоким уровнем точности за счет использования особенностей фирмы. Я считаю, что методы и процессы, используемые при установлении кредитных рейтингов, широко варьируются среди агентств кредитных рейтингов. В прошлом агентства кредитных рейтингов в значительной степени полагались на процесс, основанный на качественной и количественной оценке, которая была рассмотрена и доработана через рейтинговый комитет. В настоящее время существует зависимость от количественных моделей статистики, которые основаны на общедоступных данных, в результате чего процесс оценки является очень механическим, а также подразумевает снижение доверия к информации, которая является конфиденциальной. Поэтому не существует модели, превосходящей другую, поскольку производительность зависит от обстоятельств.
Суверенный рейтинг предназначен для измерения риска того, что правительство может не выполнить свои обязательства в иностранной или местной валюте. Он учитывает готовность и способность правительства своевременно погашать долги. Основным показателем в моделях кредитных рисков является измерение вероятности дефолта, при котором уровень риска определяется в зависимости от ожидаемого времени с помощью коэффициента восстановления, а также дефолта. Рейтинг S & P обычно отражает вероятность прогнозирования наступления дефолта. Они не предлагают никакой формы оценки ожидаемого времени для режима по умолчанию или значений восстановления и разрешения по умолчанию (Elkhoury, 2008).
Рейтинги Moody’s сосредоточены на ожидаемой потере, которая является функцией как ожидаемой скорости восстановления (RE), так и вероятности дефолта (PD), следовательно, EL = PD (1-RE). Рейтинги Fitch сосредоточены на RE и PD (Bhatia, 2002), поскольку они имеют характер, который является более явным гибридом, когда аналитикам рекомендуется быть более дальновидными и всегда предупреждать о возможных разрывах между будущими тенденциями и прошлым треком. записи (Elkhoury, 2008).
Мнения Benmelech (2017) и Partony (2017) действительно применимы к части функций рейтинговых агентств. Функции, заявленные авторами, являются лишь частью того, что делается агентствами. Агентства кредитного рейтинга проводят анализ предприятий, где агентство анализирует состояние бизнеса компании-заемщика через капитал для продуктивной цели. Стоимость капитала и рентабельность капитала анализируются. Функция финансового анализа, основанная на качестве бухгалтерского учета, когда компании, которые полагаются на реализованный доход, могут предложить более реалистичный баланс.
Агентства выполняют функцию оценки промышленных рисков, в которых каждая отрасль имеет свои риски, связанные с рыночными или природными условиями, такими как конкуренция, или главным образом из-за попадания на рынок заменителей. Уровень мер и риски их преодоления обычно принимаются во внимание при оценке кредитного рейтинга компании. Рейтинговые агентства позиционируют компании на рынке в отрасли. Чем больше доля рынка, тем выше риски, поскольку компании необходимо сохранять бдительность, чтобы поддерживать эту долю.
Benmelech (2017) объяснение того, что решения S & P по рейтингу обычно носят количественный характер, подтверждается различными доказательствами, которые он дал. Автор приводит эволюцию кредитного рейтинга за прошедшие годы и различные детерминанты кредитных рейтингов. Автор приводит регрессионный анализ действий кредитного рейтинга по детерминантам S & P.
В статье
Partnoy (2017) показаны недостатки современных методологий, в которых основное внимание уделяется обращению с компаниями. Автор объясняет недостатки, предлагая различные доказательства, такие как финансовый кризис 2008 и 2009 годов, который автор заявляет …
При рассмотрении основных жизненных потребностей в голову приходит еда. Люди расставляют приоритеты в кормлении над любой другой необходимостью. Одежда является еще одним фактором для рассмотрения.
Кредитный контроль – незначительный инструмент, используемый Резервным банком Индии. Это важное оружие денежно-кредитной политики, используемой для контроля спроса и предложения денег, которое также называют ликвидностью
Обратные ипотеки, как правило, являются наименее дорогим вариантом, но они ограничены в наличии. Процентные ставки по ипотечным кредитам довольно низкие, в настоящее время около 2%